3月9日，宁德时代的一场业绩说明会，吸引了约1350名全球投资者的关注。
成绩单足够亮眼。2025年，宁德时代实现营业收入4237亿元，同比增长17%；归属于上市公司股东的净利润722亿元，同比增长42%；锂电池销量661GWh，全球市占率攀升至39.2%。
这样的业绩让资本市场迅速响应，3月10日截至收盘，宁德时代A股涨幅达5.26%，港股涨幅达9.34%。
新京报贝壳财经记者注意到，在2025年报里，宁德时代10次提及了钠电池，指出钠的丰富储量可有效降低对锂资源的依赖。投资者在业绩说明会中对钠电池、固态电池的刨根问底，这也是身处万亿市值的电池巨头必须面对的审视。
在技术路线你追我赶的当下，宁德时代能否凭借钠电池抢得先机呢？
年报10次提及钠电池
722亿元的净利润之外，宁德时代的“造血能力”同样惊人：宁德时代还拥有高达1332亿元的经营活动产生的现金流量净额，期末货币资金及交易性金融资产合计接近3925亿元。
手握重金，意味着什么？在行业下行周期可以逆势扩张，在技术路线迷茫时可以有足够的试错成本——宁德时代可以暂时脱离单纯靠卖电池赚取差价的阶段，有能力去定义下一代能源基础设施的规则。
整场会议，宁德时代的前三个回应里，有两个都提到了同一个关键词——钠电池。
“公司对钠新电池的商业化前景充满信心，并致力于协同全产业链加速应用落地。”宁德时代在会议中开门见山，并透露长安汽车旗下阿维塔等多品牌将搭载宁德时代钠新电池，另有多家车企的深度合作亦在稳步推进中。
当投资者提及碳酸锂等原材料涨价对公司是否有影响时，宁德时代则直白地强调，若未来碳酸锂价格进一步上涨，钠新电池的应用场景及市场渗透率有望进一步扩大。
新京报贝壳财经记者查询发现，宁德时代在2024年年报中只提及了3次钠电池，简单描述了钠电池研发进展。而随着2025年4月宁德时代发布全球首个大规模量产的钠电池，在此次2025年年报中，宁德时代10次提及了钠电池，多次表示“钠的丰富储量可有效降低对锂资源的依赖”。
宁德时代2025年12月28日在供应商大会上也公开表示，2026年公司将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，有望形成“钠锂双星闪耀”的新趋势。
这些话，相当于宁德时代布局的“阳谋”：在发展锂电池之外，并行发展钠电池，实现“多条腿走路”。
面对“固态电池进展如何”的提问，管理层的回答也底气十足，“公司在固态电池领域已有10余年的研发积累，持续加大固态电池领域的投入。”“固态电池仍有部分工程问题尚待解决，产业化和商业化落地还需要一些时间。公司产品只有在综合性能与安全性均全面领先且真正具备成熟商业化条件时才会推向市场。”
技术迭代与全球化的代价
巨额利润的背后，并非一片坦途。
宁德时代2025年新增计提固定资产减值准备达26.6亿元。在电话会议中被问及2025年四季度计提大额减值的原因时，宁德时代解释称，主要原因是存货和固定资产减值增加。固定资产减值主要原因是公司拉线设备持续技术升级，根据测算的可收回金额低于设备成本部分，计提减值。
这实际上也反映了行业的自我革命和“卷”。技术层出不穷，产能过时太快，哪怕是一条几年前建成的先进产线，在今天看来可能已经是需要计提减值的落后资产，这也成了宁德时代为了保持39.2%全球市占率所必须支付的成本。
“行业常规产能并不稀缺，市场始终稀缺的是真正契合高质量发展需求、直击客户痛点的优质产能。”宁德时代自己也非常清楚，“回顾锂电行业发展历史，产业始终在结构性过剩的担忧中韧性成长。”普通的、同质化的产能正在快速贬值，价格战的阴影从未远去，只是宁德时代试图用技术代差将自己隔离在战火之外。
如果说技术迭代是内忧，那么全球化则是更大的挑战。
当投资者问到“匈牙利、西班牙等海外项目的单位投资强度跟国内相比如何”时，宁德时代回答，受各国土地、建设成本及政策差异等影响，海外产能的单位投资强度存在区域性差异，整体上较国内高。
关于匈牙利工厂的最新进展，公司透露，“一期已于2025年底基本完成产线安装调试，目前正稳步推进投产，产能爬坡与产线达到稳态良率需要一定过程。”
当宁德时代从中国供应商变成全球运营商时，公司引以为傲的成本优势会不会被海外的高建设成本、高运营成本所稀释？
能否撑起新基建版图？
2025年12月，宁德时代旗下的峰飞航空的一架银灰色的eVTOL（电动垂直起降飞行器）起飞，全球首个eVTOL零碳水上机场正式交付启用。
宁德时代已经不再仅仅是一家汽车电池厂。它的触角伸向了零碳园区、电动船舶、低空经济、虚拟电厂。
宁德时代创始人、董事长曾毓群在致股东的信中写道：“电池不再只是交通工具或储能设备的组成部分，而将成为支撑能源系统缓冲、稳定与调度的基础单元。”
这或许是对宁德时代未来最全面的画像。当人工智能算力中心渴求稳定电源，当沙漠戈壁需要储存风电光伏，当低空经济呼唤高能量密度的动力源，宁德时代希望自己能在其中构建起新的基建版图。
如何在全球化的逆风中平衡地缘政治风险？如何在技术快速迭代中避免误判路线？如何在万亿市值下继续保持敏锐？这些都是摆在宁德时代面前的挑战。
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